任天堂股价持续暴跌 动态市盈率仍高达109倍

[导读]据外媒报道,受任天堂表明公司持有的流行手游Pokemon GO权益有限,因此这款游戏的收入对于任天堂的总收益贡献有限的影响,该公司股价周一在东京证券交易所暴跌,创出26年以来的最大单日跌幅。但对任天堂投资人不幸的是,最糟糕的情况可能还没有出现。 在周一

据外媒报道,受任天堂表明公司持有的流行手游Pokemon GO权益有限,因此这款游戏的收入对于任天堂的总收益贡献有限的影响,该公司股价周一在东京证券交易所暴跌,创出26年以来的最大单日跌幅。但对任天堂投资人不幸的是,最糟糕的情况可能还没有出现。

在周一的暴跌之后,总部位于日本京都的任天堂动态市盈率仍高达109倍,为日经225综合指数平均动态市盈率的六倍多。任天堂已经表示,Pokemon GO并不足以为公司带来足够的利润,来增加本财年的业绩预期。受此影响,任天堂股价在周二继续下跌,盘中最高跌幅达到了6%。

即便是按照周一的收盘价计算,基于日本蓝筹股的平均市盈率计算,计划于本周三发布第一财季财报的任天堂,需要让公司的年度净利润达到约2000亿日元,才能证明其股价的合理。

但是任天堂此前已经预计,该公司今年的利润仅为350亿日元;分析师的平均预期更是仅为300亿日元左右。任天堂上一次让净利润和市值匹配的年份是2009年,当时Wii和DS的热销推动任天堂的净利润达到了2790亿日元。

金融服务公司BGC Partners日本业务主管Amir Anvarzadeh表示,“任天堂股价前期的大幅飙升,主要是投资人幻想着该公司的业绩将会爆炸式增长。”

发布于上一财季末的Pokemon GO,将不会给任天堂的业绩构成实质性影响。受日元汇率走强吞噬公司海外利润的影响,任天堂预计公司上一财季的净亏损将为89亿日元。当这家公司在周三发布财报时,投资人关注的焦点将是Pokemon GO的流行能否提升公司的业绩预期。

任天堂上周五在Pokemon GO日本开服当晚发布的一则“致投资者信”。该公司明确表示,虽然Pokemon GO大卖,但该款游戏由Niantic负责研发和提供下载,而任天堂仅通过持有的Pokemon公司来收取游戏的授权费和相关运营收入。因任天堂对Pokemon公司的持股仅32%,所以对预期业绩影响有限,且公司不会对年度业绩预期进行调整。任天堂的这番表述引发了公司股价周一的暴跌。对任天堂而言,当前的挑战是说服投资人,Pokemon GO的成功能够成为任天堂尚未发布的移动游戏的营收模式,特别是针对流行的《超级玛丽》和《塞尔达传奇》等游戏。

三井住友证券分析师Eiji Maeda说,“对任天堂而言,最重要的是由自己开发并运营一款带有原有游戏角色的手游。任天堂第一财季的业绩表现并不会对公司股价构成太大影响。我们只会关注第二财季的影响。”

任天堂截止6月末的第一财季业绩,也将揭示公司销售西雅图水手队棒球队控股权的收益情况。这家棒球俱乐部的估值约为14亿美元。自任天堂今年4月末宣布该交易至今,美元兑日元的汇率贬值了4%以上。

之所以难以量化通过Pokemon GO产生多少营收,主要是因为这款游戏的制作商--Niantic、Pokemon公司和任天堂--之间的收入分成比例并不透明。总部位于美国旧金山的应用开发商Niantic,通过应用内支付获取收入,并向苹果和谷歌支付大约30%的收入分成。任天堂同时是Niantic和Pokemon公司的投资人,谷歌则持有Niantic的部分股权。

麦格理证券驻东京分析师大卫·吉布森(David Gibson)预计,在Pokemon GO获取的所有收入当中,将有大约13%归属于任天堂。如果这款游戏每年产生约3960亿日元的营收,任天堂的利润将增加约470亿日元。

三菱日联摩根士丹利证券公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities Co)分析师Hirotoshi Murakami认为,目前还没有推出几款手游的任天堂,如果能够推出更多的流行手游,那么该公司的净利润将会在2020年之前超过2000亿日元。在彭博社追踪的18位市场分析师当中,Hirotoshi Murakami给予了任天堂第二高的目标股价,达到4.03万日元,远远超过2.322万日元的周一收盘价。美国银行目前最看好任天堂,给予了该公司4.55万日元的目标股价。

任天堂同样还拥有另一个潜在的营收来源,更不用说推出畅销的游戏设备。举例来说,任天堂本周已开始在日本销售Pokemon GO Plus配件。分析师预计,这款设备本财年能够让任天堂增加82亿日元的净利润。

任天堂还与麦当劳日本子公司日本麦当劳控股株式会社建立了独家合作伙伴关系,计划与Pokemon GO展开合作。不过两家公司并非透露合作时间和合作形式,市场分析师也未能预测出任天堂将会通过这样的合作伙伴关系获得多少利润。

任天堂推出的另一款智能手机游戏名为“Miitomo”。虽然这款手游的用户已超过1000万人,目前尚不清楚任天堂如何为这款游戏植入收费功能。该公司承诺在2017年3月前推出5款手游,而且该公司还计划在明年推出新一代视频游戏机NX。

岩井日星证券(Iwai Cosmo Securities Co.)分析师川崎友明(Tomoaki Kawasaki)表示,“Pokemon GO流行的背后凸显的是任天堂的知识产权。这家公司还拥有超级玛丽和塞尔达等全球知名的角色,当这些角色出现在智能手机上时,我们预计任天堂的业绩将得到极大的提升。从长期来看,任天堂当前的股价并不高。”

作者:宇轩 2016-07-26

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