美国投行摩根士丹利发布了新的研究报告，并对腾讯股票做出了“增持”评级。

摩根士丹利表示，如果新代理的《使命召唤OL》营收达到与《穿越火线》接近的水平，那么腾讯2013年的营收将比预期提高10%至15%。另外腾讯所代理的韩国网游《剑灵》在韩国本土的测试运营状况很好。

以下为报告全文：

腾讯已经获得了动视暴雪重量级游戏《使命召唤》在中国市场的授权，其中文版《使命召唤online》是一款基于虚拟物品的免费游戏，将于2012年下半年开始公测。

《使命召唤》系列最新作《使命召唤：现代战争3》在开售的24小时内在全球范围内售出了650万个拷贝，带来了4亿美元的销售收入，使其成为有史以来最成功的视频游戏之一。过去2年内，《使命召唤online》在上海进行开发，针对中国玩家引入了全新的故事情节和本地化功能，例如组队、游戏联盟、武器和付费模式等。这款游戏也适合网吧，而中国仍有很多玩家在网吧中玩游戏。

腾讯的《穿越火线》目前是中国市场玩家最多的射击类游戏，最高同时在线用户数(PCU)达到350万至400万。我们估计这款游戏对2011年腾讯营收的贡献约为15%。这意味着，《使命召唤online》的推出有可能影响《穿越火线》，后者已在中国推出了4至5年时间。如果假定《使命召唤online》的营收达到与《穿越火线》类似的水平，而对后者的营收影响为20%至30%，那么我们预计《使命召唤online》将使腾讯2013年营收比此前预期中高10%至15%。

需要指出，中国市场射击类游戏的竞争正日趋激烈。例如，腾讯目前运营着5款其他射击类游戏，而畅游则获得了EA知名射击游戏《战地online》的授权。

我们正买入腾讯股票。由于QQ的用户群很庞大且具有粘性，腾讯2012年第一季度营收高于排名后5位的公司总和，因此其在网游市场的地位得到加强。根据百度搜索排行，腾讯目前运营着中国前10网游中的5款。腾讯也拥有丰富的游戏产品线。除《使命召唤online》之外，腾讯还获得了NCSoft《剑灵》的授权。6月份在韩国测试时，《剑灵》是网吧中玩家花费时间排名第一的游戏