巨丰研究—掌趣科技(300315,股吧)行业高速发展，页游成为公司业绩增长亮点

公司是国内领 先的移动终端游戏开发商、发行商和运营商，公司凭借自主研发的手机游戏渠道分发等技术，建立了自有游戏平台。 随着智能手机游戏产业环境的成熟，公司的游戏业务平台及其丰富的游戏运营推广经验在智能手机游戏业务中均能够得到充分利用，其规模化的渠道优势在智能手机 游戏运营推广中同样能够得到充分发挥，使得公司能够在智能手机游戏市场中保持领先地位。

一、公司前三季度业绩

公 司12年前3季度公司实现营业收入1.59亿元,同比增长20.04%。实现归属于母公司股东净利润5137万元,同比增长44.53%,实现每股收益 0.31元。3季度公司实现营业收入6339万元、净利润1945万元,分别同比增长11.74%和45.05%,实现每股收益0.12元。

二、智能手机游戏和网页游戏推动业绩内生高速增长

前 三季度移动终端游戏和互联网页面游戏业务同比增加11.91%和61.17%，移动终端游戏业务中的智能手机业务和网页游戏业务增长显著。在传统功能机手 机业务增速下滑的背景下，积极转向智能手机和网页游戏，通过“自研+代理+委托+孵化”的方式实现多产品线运营，自建运营平台摆脱对运营商的过度依赖并实 现用户流量的导入，规避单一游戏运营带来的风险。预计全年功能机业务增长20%，智能机预期收入2000 万元，页游预期收入7000 万元，全年业绩同比增长60%，年内收购页游公司、明年收购智能手机游戏公司的可能性较大。

三、页游有望成为公司利润增长新亮点

上 半年传统手机游戏、智能手机游戏和网页游戏收入占比分别为 77%、4%和 15%。传统手机游戏赖于与中国移动良好合作关系继续保持增长态势，不过收入增速放缓（+23%）。页游和智能手机游戏是公司重点发力方向，目前手机游戏 用户ARPU值与页游比有较大差距，加上页游吸金能力强，因此下半年主要关注点在于看页游产品表现能否超预期。公司希望将页游打造成新的盈利增长点，由于 页游本质是靠获取高流量来推动收入增长，因此页游渠道推广能力需要加强。

四、盈利预测：

我们认为公司所属行业正处于高速发展期，且公司“多产品线+平台化运营”保证了较快的内生增长速度，外延并购的思路清晰。预计公司2012年、2013年、2014年的每股收益分别为0.55元、0.87元、1.21元。

五、技术分析：

近期受市场调整影响，该股一直处于高位调整阶段，今日盘中再度活跃，从形态来看，该股目前处于三角形整理过程，MA均线系统对股价调整起到一定支撑，MACD、KDJ指标也呈多头排列趋势，鉴于近期市场调整的影响，建议投资者谨慎对待。

六、风险提示：

游戏运营平台较依赖中国移动的风险，在网页游戏和智能终端游戏未来发展前景将面临激烈竞争所带来的不确定性。