清科数据库数据显示，2012年5月中国创业投资暨私募股权投资市场共发生投资案例36起，其中披露金额的案例24笔，涉及投资金额3 .91亿美元。在披露金额的24笔投资中，规模在2000万美元以下的案例为17笔，占披露金额总 案 例 数 的7 0 . 8 3 %，占 披 露 总 金 额 的40.58%。5月份投资金额总体仍偏低。

更重要的是，在世界整体经济形势尚不乐观的情况下，境外资本市场连续下跌，国内资本市场萎靡不振，中国企业上市节奏放缓，境内市场上市企业平均发行市盈率整体下滑使得V C /P E收益水平面临考验;市场流动性较去年同期仍显不足。据清科的统计，2012年5月实现IPO的20家中国企业中，有9家企业有V C /PE支持，合 计 融 资10 .17亿 美 元 ， 平 均 每 家 企 业 融 资1 .13亿美元。合计创造18笔IP O退出，涉及16家V C /P E投资机构，平均账面回报倍数为2.95倍，其中10笔IPO退出的账面回报倍数低于2.00倍，机构利润微薄。

“诸多因素严重影响了投资者信心，使得L P投资慎重，同时导致V C /PE基金投资趋于保守。移动互联网企业大部分都是偏早中期，投资风险比较大。再加上去年的投资热潮之后，好的项目都相继获得投资，且估值也不低，好项目难找且估值相对较高也影响了机构投资热情。”张亚男说。

张亚男指出，当V C /PE蜂拥进入中国T M T这一高成长行业之时，这一行业的命脉似乎与资本紧密相连，而当判定一个行业发展前景如何是以“资本的进出”作为指标，而忽略行业本身时，行业似乎就存在一定的病态特征了。