在当前的宏观形势下，我们预计领先的中国网络游戏公司的业绩在第二季度将呈现弹性增长;另一方面，尽管在经历了萧条的第一季度之后，虽然汽车等领域已经出现了复苏迹象，但领先的网络广告公司仍可能会面临压力。

我们注意到，在上一此经济衰退时期，领先的网络游戏公司跑赢了大盘，因为他们的游戏营收并未受到宏观经济衰退的影响。在过去的三年当中，中国两大网络游戏公司腾讯和网易的市场份额一直在不断增长，除它们的第二季度业绩表现外，我们将密切关注他们现有旗舰游戏资料片的发布情况，以及新游戏的发布情况。腾讯通过社交媒体广告和电子商务等业务，应当能够产生更多的营收。

由于广告营收呈现出半周期性的走势，虽然汽车广告业务已经出现反弹，但中国第二季度的整体广告需求依旧保持疲软。也就是说，我们认为市场对下滑的顾虑已经很大程度的表现在了股价当中，在重新投资这些股票之前，需要等待第三季度的业绩预期。在领先的网络广告公司当中，我们认为：

第一，受伦敦奥运会和汽车广告反弹的推动，新浪第三季度的广告预期将会增长;此外，新浪还将通过微博收费服务、社交媒体广告和“开放平台”收入分成获得新的营收。

第二，百度可能面临着结构和周期性的调整，因为该公司的中小企业客户正遭受需求不确定和利润率较低的影响，而且百度在货币化无线搜索业务上面临着暂时的困难。

摩根士丹利投资报告汇总：

企业名称 评级 股价 目标股价 潜在升幅

腾讯 增持 225.2港元 275港元 22%

网易 增持 56.8美元 72.0美元 27%

盛大游戏增持 3.8美元 5.8美元 53%

畅游 增持 19.1美元 43.0美元 125%

巨人网络增持 4.8美元 7.1美元 48%

完美世界增持 10.2美元 16.7美元 64%

奇虎360 增持 15.8美元 32.0美元 103%

人人公司 持股观望 4.3美元 4.9美元 14%

新浪 持股观望 47.8美元 62.8美元 31%

百度 持股观望 107.4美元 135.2美元 26%

搜狐增持 37.2美元 67.9美元 83%

哪些变化：

–把人人公司目标股价下调6%，至4.90美元;把2012年/2013年/2014年每股美国存托凭证收益预期分别下调12%/14%/45%。

–把新浪目标股价下调2%，至62.8美元;把2012年/2013年/2014年每股美国存托凭证收益预期分别下调14%/3%/2%。