11月21日，国内社交媒体平台多玩成功登陆美国纳斯达克交易所，成为今年继3月份唯品会 上市以来，首个在美上市的中国企业。尽管多玩以上涨报收的表现取得开门红，但由于其股权结构及盈利问题令投资者担忧，未来股价能否延续上佳表现依然是未知数，中国概念股在美国市场依然面临严峻挑战。

多玩网10月15日向美国证券交易委员会递交上市申请文件，发行价区间为10.50美元-12.50美元之间，计划发行780万股，按照每股10.50美元的发行价计算，多玩此次上市融资总额将达8190万美元，其承销商为摩根士丹利、德意志银行和花旗集团。

上市当天，多玩以发行价区间的下限，即每股10.50美元发行，其开盘价为每股10.69美元，较发行价上涨1.81%，随后股价一路上扬，盘中一度涨至每股11.75美元的最高价，涨幅超过10%。最终多玩上市首日报收于每股11.31美元，较发行价上涨7.71%。

受到多玩上市首日上涨这一利好的带动，如家酒店、赛维太阳能、优酷、当当网等在美上市的中国概念股当天股价均有所上涨。2012年前9个月，多玩营业收入同比大幅增长167%至8800万美元。从2011年第四季度起，多玩开始实现盈利，并在今年前9个月中实现了900万美元的净利润。

但是，高速成长的背后，一些问题依然突出。首先，多玩网仅仅是今年才实现盈利，之前几年均是处于亏损，业绩增长没有更多的历史数据可供参照，难以令投资者放心，目前，其高达51倍的市盈率令人不得不对其产生估值过高的疑问。

对此，李学凌(微博)对记者的解释是，多玩在美国上市需按照美国通用会计准则(GAAP)进行，而在此框架下，该公司的盈利有所缩小，导致市盈率提高。

第二方面，多玩的复杂公司的结构也是令部分海外投资者望而却步的原因。此次整体上市的公司实体注册地为开曼群岛，这一实体对注册地为英属维京群岛的多玩娱乐公司拥有100%股权。此外，多玩娱乐公司又对分别位于广州、北京、珠海等地的欢聚时代公司全部或部分持股。一位名为克里斯 凯迪(Chris Katje)的个人投资者表示，一旦看到“开曼群岛”这样的字样，他的脑海里第一反应就是复杂的公司结构和税务结构。

“这样的公司我会特别留神。”凯迪说。

第三方面，公司上市后，包括董事长雷军(微博)、首席执行官李学凌、首席技术官赵斌等人在内的公司高管及早期的投资人所持股比例超过90%，仅李学凌和雷军两人的持股比例已接近50%，如此股权结构是否能令该公司股票足够有吸引力也是一个问题。